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"十五五"时期是我国建设航天强国、实现高水平科技自立自强的关键阶段。商业航天作为战略性新兴产业，既是推动航空航天领域高质量发展的新增长极，也是构建现代化产业体系、培育新质生产力的重要支撑。本文立足国家战略导向与产业发展实际，系统分析我国商业航天发展态势，研判提出"十五五"时期商业航天产业投资建议，为推动我国商业航天实现更高水平、更可持续的高质量发展提供参考。

一、"十五五"时期我国商业航天发展态势分析

（一）战略定位提升，政策红利密集释放

国家政策推动商业航天高质量安全发展。党的二十届四中全会首次将"航天强国"纳入"十五五"建设目标，明确提出"加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展"。2025年11月，国家航天局印发《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，从增强创新创造动能、高效利用能力资源、推动产业发展壮大、做好行业管理服务、加强全链条安全监管五个方面部署，提出充分发挥商业航天企业主体创新作用，推动科技创新和产业创新深度融合，重点攻关先进航天推进技术、先进卫星平台与载荷技术、可重复使用火箭技术、通导遥一体化应用等前沿和关键技术，推动行业进入规范化、体系化发展新阶段。

各地区依托产业基础形成差异化布局。京津冀以航天科技集团一院、五院为核心，依托雄安中国星网"GW星座"链主，形成"北京研发、津冀转化"的卫星互联网产业集群。北京凭借"南箭北星"布局，集聚商业航天领域高新技术企业超300家，覆盖运载火箭、卫星制造、地面站及终端设备、卫星应用服务全产业链。长三角以上海航天能力为牵引，孵化"千帆星座"，重点发展卫星高端载荷、智能制造及手机直连终端，致力于夯实高端供应链。大湾区依托珠三角电子信息产业基础，重点布局卫星应用、通信载荷及空天信息产业。西部地区根植于"三线建设"工业基础，发展快速响应发射和特色遥感星座，并探索天基信息融合等新赛道。此外，海南文昌、山东海阳等分散型产业集群依托发射场资源，发展发射服务与配套能力，形成各具特色的专业化产业集群。

（二）市场需求强劲，应用生态加速成熟

商业航天已成为驱动经济增长的新引擎。在卫星互联网纳入新基建和火箭回收技术突破的驱动下，2025年市场规模约2.8万亿元，产业年均复合增长率保持在20%以上。尤其是中国于2025年12月29日向国际电信联盟（ITU）提交了20.3万颗卫星的频轨资源申请，标志着我国商业航天产业将迈入发展的快车道。从产业链结构来看，商业航天已形成覆盖上游卫星与火箭研制、中游发射服务与地面设备制造、下游卫星应用与服务的完整链条。短期内上游卫星制造和火箭发射环节是投资和产业产值贡献的主要环节；中长期看，随着太空基础设施的建设及低轨卫星互联网的组网完成，中游地面设备制造和下游应用服务将是产业发力的重点。

低轨巨型星座加快部署释放巨大需求。"十五五"期间，随着大规模星座部署加速，星座运营商与火箭企业深化战略协同，形成"以需求定研制、以研制保部署"的良性发展格局。根据对"GW""千帆"等星座计划的测算，到2030年我国低轨卫星累计发射量将突破2.3万颗，运力总需求约7353吨，年均需求达1500吨。按每发火箭运载能力20吨级计算，年发射频次80次以上，为火箭研制、卫星制造及发射服务领域带来确定性的长期市场订单。

下游应用向消费级市场加速渗透。华为、小米等头部厂商将卫星通信设为旗舰标配，车载通信已在尊界S800等车型验证。三大电信运营商获颁业务许可，并与垣信卫星等完成端到端测试，实现终端—网络—服务全链条贯通，驱动产业价值向商业化变现跃升。此外，太空计算等新兴方向已进入在轨验证阶段，之江实验室、阿里云等机构正开展相关试验与规划。推动产业从基础的空间接入服务，向空间计算与资源利用等高附加值阶段升级，将引导市场资本投向在轨服务与太空制造等前沿领域。

（三）创新驱动显著，关键技术加速突破

卫星批量化制造能力快速提升。我国卫星产业正从"定制研制"向"规模化生产"转型，目前已在全国范围内建成卫星制造工厂58家。银河航天卫星智慧工厂的"智慧大脑"与"柔顺灵巧手臂"增强了产线柔性生产和数字化制造能力，将卫星研制周期缩短80%，生产效率大幅提升，生产过程更加安全可控，产品质量得到全流程保障。海南文昌国际航天城打造年产1000颗卫星的超级工厂，由国际卫星先进制造中心与国际星箭协同研发中心组成，采用"1+1+8"架构——1个超级工厂、1个试验检测中心、8个核心单机研制中心，是全国唯一可实现卫星总装与星箭合罩的生产基地，也是亚洲最大卫星制造基地。

可重复使用火箭技术取得实质性进展。国家队与民营企业协同攻关，在"十五五"期间有望实现轨道级回收的关键突破。2025年12月，长征十二号甲可重复使用运载火箭于东风商业航天创新试验区成功发射，虽一级回收未完全成功，但验证了总体方案可行性；同期，蓝箭航天朱雀三号火箭成功实现首飞入轨，为后续回收试验积累了重要数据；中科宇航力箭二号火箭具备12吨近地轨道运力，已规划执行空间站货运任务；天兵科技天龙三号完成海上试车，正为"一箭多星"高密度发射能力做最后准备。这些试验为大幅降低发射成本、构建航班化运输体系奠定了坚实技术基础。

（四）资本赋能深化，产融良性格局初显

我国商业航天投融资规模持续快速增长。据行业研究机构BryceTech统计，2024年我国商业航天融资总额达19亿美元，位居全球第二，同比增速超过250%，成为全球增长最快、最具活力的投融资市场之一。资金主要投向火箭与卫星制造等核心领域，蓝箭航天、天兵科技、星河动力等一批骨干企业融资规模突出，产业集聚效应持续显现。资本市场结构持续优化，投资主体从早期以财务投资为主，加快转向以国家及地方引导基金、航天科技集团和航天科工集团等产业资本为主导的新格局，更加注重产业链协同与战略安全，为行业长期稳健发展提供了坚实的资本支撑。

表1 2024—2025年头部企业融资情况

表格信息来源：澳门人威尼斯4399根据公开信息整理

国家层面对商业航天的基金布局持续强化。2025年11月25日，国家航天局发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》，提出设立"国家商业航天发展基金"，鼓励央地、金融机构与社会资本共建投资平台，以市场化方式支持星箭研制、通导遥一体化、在轨服务等关键环节。同年12月，国家创业投资引导基金正式启动运行，明确将航空航天等领域列为重点投资方向。该基金存续期长达20年，其中70%以上资金投向种子期、初创期科技型企业，其长期性、耐心资本的特征与商业航天等硬科技产业的研发规律高度匹配，有力强化了对产业前沿创新和长远发展的资本支持。

商业航天企业上市通道日益畅通稳定。随着科创板第五套上市标准等资本市场改革措施深化落地，为具备核心技术但暂未盈利的商业航天企业开辟了上市融资路径。目前，蓝箭航天已完成上市辅导，天兵科技、星际荣耀等多家领军企业也已进入辅导流程，行业正稳步进入资本收获与价值兑现的新阶段。同时，全球商业航天公司的市值表现与A股相关板块的活跃度，共同提振一级市场信心，激励社会资本持续投入，加速形成研发—融资—上市—再投资的良性循环。

二、"十五五"时期商业航天产业投资建议

"十五五"时期是我国商业航天实现跨越式发展的战略窗口期。面对产业"三高一长"（高投入、高风险、高回报、长周期）特征，必须加快构建体系健全、导向清晰、机制灵活的现代化投融资体系。坚持政府引导、市场主导的基本原则，推动资本供给与产业需求精准匹配，有效支撑我国商业航天迈向高质量发展新阶段。

（一）构建多元协同的投融资体系

强化政府引导基金战略支撑作用。一是加快设立国家商业航天产业基金，通过政府出资引领和风险共担机制，撬动社会资本，为产业提供跨越发展周期的"耐心资本"。重点投向可重复使用火箭、卫星载荷、关键部组件等核心环节，尤其对初创期和成长期的企业给予更多耐心和信心，满足企业在关键发展阶段的资金需求。二是用好国家创业投资引导基金，通过设立商业航天产业子基金，优化让利机制等方式，加大对航天领域倾斜力度，引导市场投资机构共同布局早期硬科技项目，培育产业创新源头。

激活多元化市场主体的深度参与。一是创新应用债权融资、投贷联动等多元化金融工具，为企业技术研发与产能建设提供长期稳定的资金支持。鼓励航天科技、航天科工等军工集团，以及三大运营商、华为、小米等产业龙头以战略投资者身份开展生态布局。二是引导符合条件的商业航天企业通过科创板上市、发行公司债券等方式拓宽融资渠道。三是创新特色化金融服务与产品，探索以卫星运营收益权、发射服务合同等稳定现金流为基础的资产证券化产品创新，有效盘活行业存量资产。

（二）聚焦关键环节精准配置资源

加强基础设施投资，夯实产业发展基础。聚焦现代化商业发射场、总装测试厂房、发动机试车台等重资产基础设施建设，满足高频次、规模化发射需求。推动国家级共性技术平台、公共测试平台等创新平台布局，促进重大科研设施与数据资源开放共享。此类设施投资规模大、周期长、外部性强，需强化政府投资引导，带动多元资本共同参与，为全行业降本增效与协同创新提供坚实基础。

聚力核心技术攻关，提升自主可控能力。重点围绕可重复使用运载火箭工程化与规模化量产，持续支持大推力液氧甲烷发动机、高效热防护、精准回收控制等核心技术研发与飞行验证。着力突破卫星批量制造与组网运营关键环节，支持电推进系统、高速激光通信终端、高可靠电源及宇航级芯片等核心分系统技术研发。此外，前瞻布局在轨服务、太空旅游等，培育长远发展新动能。

加快应用生态培育，驱动产业价值实现。积极引导资本向下游高价值应用延伸，重点支持卫星互联网组网与运营服务体系建设，推动手机直连、车载卫星通信等消费级终端普及和成本下探。深化"遥感+人工智能""北斗+低轨增强"等技术在防灾减灾、智慧城市、精准农业等领域的融合应用与示范推广。前瞻布局太空计算、星上处理等算力星座新业态，促进产业从通道服务向"通导遥算"一体化服务升级，塑造可持续的产业发展新路径。

（三）营造良性循环的产业发展生态

深化企业上市培育服务。紧抓资本市场改革机遇，充分利用科创板第五套标准等政策，建立上市后备企业梯队，为重点企业提供从规范治理到审核对接的全流程辅导，推动交易所优化审核导向，加快符合条件的商业航天企业科创板上市进程。

畅通多元化资本退出渠道。鼓励基于产业链协同的并购整合，设立相关并购基金，健全产权交易市场制度，降低重组成本、提升股权流动性。加快发展二手份额基金交易市场，完善定价与交易机制，为早期投资提供有效的流动性补充，形成涵盖公开上市、并购重组与私募转让的多元化、高效率退出路径。

完善风险评估与分担机制。建立健全覆盖全产业链周期的保险产品体系与多层次风险分担机制，探索设立专项风险补偿基金。拓展针对太空旅游、在轨服务等新业态的定制化保险产品，强化风险量化能力建设，通过构建动态风险数据库与专业评估模型，实现风险的精准定价与早期预警。

作者介绍

韦婉钰

咨询师

长期关注商业航天、卫星互联网等领域，深度开展卫星互联网产业发展研究、商业航天产业高质量发展政策研究等相关研究，参与多项重大课题研究及产业政策研究。

卢 跃

咨询师

长期关注商业航天、卫星互联网等领域产业研究、政策研究和澳门人威尼斯4399。负责卫星互联网产业发展研究、商业航天产业高质量发展政策研究等课题，深度参与多项重大项目可研编制与专项项目评估，具备丰富的课题研究、澳门人威尼斯4399、评估评审经验。

编辑：张 华

审核：赵佳菲